21世紀經(jīng)濟報道記者 趙娜 報道作為全球增長最為迅速的另類資產(chǎn)類別之一，PE二級市場年度交易額連續(xù)兩年保持千億美元規(guī)模。“買賣價差擴大對交易量產(chǎn)生了負面影響。隨著價差收窄，私募二級市場的長期增長趨勢將會持續(xù)。”近期舉辦的媒體交流會上，科勒資本投資主管謝嘉茵總結(jié)PE二級市場的四大增長動力，包括一級市場不斷發(fā)展、LP份額交易頻次增加、LP面臨流動性挑戰(zhàn)與分母效應影響、GP尋求延長優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持有周期以最大化資產(chǎn)價值。科勒資本專注于私募二級市場，旗下基金投資超過1500只基金，分別由超過1200名GP管理，底層資產(chǎn)覆蓋超過9700家公司。該機構(gòu)提供的數(shù)據(jù)顯示，全球PE二級市場年度交易規(guī)模在過去10年中增長四倍，從2013年的260億美元增長到2022年的1050億美元，并預計將在2030年達到約5000億美元。交流會上更多的話題圍繞中國資產(chǎn)和人民幣PE二級市場展開。當被問及北美LP出售亞洲及中國資產(chǎn)的情況，科勒資本投資主管William Yea回應說：“LP出售資產(chǎn)包獲取流動性很常見，但我們并未遇到LP將某一地區(qū)資產(chǎn)打包出售的情況。”競速中國PE二級市場縱觀中國人民幣PE二級市場，相對于一級市場曾經(jīng)歷的迅猛發(fā)展，PE二級市場未得到足夠匹配的資本關(guān)注。但隨著全民PE時代成立的人民幣基金相繼進入清盤期，人民幣PE二級市場迎來比全球更為陡峭的增長曲線。這讓包括科勒資本在內(nèi)的外資S基金管理機構(gòu)看到中國市場和人民幣PE二級市場領(lǐng)域的巨大投資機會。“當下人民幣私募股權(quán)市場在許多重要的層面上，都與20年前的全球私募股權(quán)市場十分相似。”謝嘉茵接受采訪時再次明確對中國市場的看好。根據(jù)她提供的數(shù)據(jù)，2009-2022年間，人民幣私募基金市場年均復合增長率（CAGR）達到27%，但二級市場募資額占一級市場規(guī)模的比重僅為全球市場水平的1/25。這意味著，這仍是一個初步發(fā)展之中的市場。探路人民幣計價GP主導交易人民幣PE/VC基金市場存量資產(chǎn)規(guī)模巨大且多樣，為不同背景的專業(yè)私募二級投資機構(gòu)提供了充足的投資機會。本報此前曾有報道，科勒資本于2021年在北京注冊成立基金管理公司，并已設(shè)立目標規(guī)模15億人民幣的“科勒資本私募二級市場第一期人民幣基金（“CCSRMB I”）”。今年4月18日，科勒資本宣布CCSRMB I第一筆交易落地。這筆與君聯(lián)資本合作完成的GP主導交易，總金額約為3.15億元人民幣。謝嘉茵告訴記者，前述交易證明了人民幣計價GP主導交易的可實踐性，團隊目前已在中國市場同時展開LP份額轉(zhuǎn)讓和GP主導項目兩種交易類型的探索。尤其IPO收緊降低了PE/VC通過項目IPO實現(xiàn)退出的預期，很多頭部GP正在尋求更為多元化的基金退出可能，這都為中國人民幣PE二級市場發(fā)展提供了更多交易機會。當前的中國PE/VC市場上，引導基金和國資LP持有大量優(yōu)質(zhì)基金份額，但從PE二級市場的實際成交看，來自前述LP的交易占比仍相對較少。與市場化PE/VC基金管理人和投資者合作之外，外資背景的S基金管理機構(gòu)如何評估引導基金和國資LP退出帶來的交易機會？“美元PE二級市場發(fā)展初期也以個人投資者為主。直到金融危機之后，才有更多金融機構(gòu)進場，將S基金作為管理資產(chǎn)包的工具。”謝嘉茵表示，隨著人民幣PE二級市場走向成熟，加之引導基金和國資LP在該領(lǐng)域創(chuàng)新實踐的推進，“S交易將成為國資背景LP獲取流動性和管理資產(chǎn)包的得力工具。”