硅谷銀行破產給市場帶來的沖擊漸漸消退，當資本市場再次繼續力量準備反彈之時，新一輪的風險正在逐漸醞釀。雖然在各大行的支持下，銀行業危機表面上已然化解，但隱藏在暗流之下的貸款數據，卻可能已經為為美國經濟未來的走勢寫下了預言。1、暴跌7300億，銀行業危機“還沒完”？當地時間4月7日，美聯儲最新披露的《在美商業銀行資產和負債表》顯示，最近兩周內，美國商業銀行的季調后貸款規模暴跌近1050億美元，約合人民幣7300億元，為美聯儲自1973年以來的最大降幅。其中TOP 25大銀行的貸款規模下降235億美元，其余區域及小型銀行大跌736億美元，外資機構下降75億美元。相較于機構規模的差異性，不同類型的貸款，諸如商業、工業地產以及房地產貸款，呈現出集體下降的趨勢。顯然，美國信貸環境正在逐步收緊，而這主要源于美聯儲貨幣政策風險的傳導過程。美聯儲越加息美國市場的風險也就越高，美國信貸環境也就越差。這也意味著美國銀行業風險并未真正消除，隨著美聯儲的繼續加息或美聯儲政策利率在高位的維持，美國銀行業的風險還將走升。信貸的收縮將會進一步影響經濟增長，美國步入經濟衰退的預期再次得到強化。美前財長薩默斯警告稱，現在就斷言美國已經擺脫了由美聯儲快速加息引發的金融困境還為時過早。本月早些時候導致硅谷銀行倒閉的銀行擠兌重演的可能性“遠低于”50%，但仍可能存在其他類型的“意外”導致信貸緊縮。他指出，關鍵問題是金融動態是否將以“非線性”方式展開：信貸緊縮導致資產價格下降并導致貸款不良，從而導致更多的信貸緊縮。薩默斯認為，美國經濟有幾種可能的發展路徑：第一種是，美國經濟因為銀行業危機而出現嚴重衰退；第二種是，銀行業危機不會對信貸活動產生重大影響，然后消退，但依然留下嚴重的通脹問題有待解決，美聯儲因此不得不繼續加息；第三種介于兩者之間，即所謂的“軟著陸”。薩默斯坦言，第三種情況出現的可能性很小。2、340億美元大出逃利率上升以及對于經濟放緩的擔憂，投資者已然開始尋求風暴下的避風港。根據美國數據供應商EPFR的最新統計，今年以來美國投資者總共從美股基金凈撤資340億美元。與之相對的是，中國、歐洲股票基金今年以來獲得的凈加倉金額都超過100億美元。在過去的一年時間里，歐洲斯托克600指數已然連續四個季度跑贏標普500指數，這也是2008年后的最長連勝紀錄。歐洲股指表現亮眼主要是源于，其成分股多數集中在金融和商品等板塊，一定程度上能抵抗高利率環境。此外，高盛中國首席股票策略分析師劉勁津表示，過去三個月，高盛對沖基金客戶的中國股票持倉占其全球股票持倉比重由7%升至13%，而歷史高位約在15%的水平。這反映了對沖基金投資者對中國市場的樂觀態度。今年以來，高盛保持對中國股票17%的盈利增長預期，之后將繼續維持對中國股票市場的高配。位于加州的PineBridge投資公司在最新的策略報告中提到，對于整個美股市場將會采取更加謹慎的立場，特別是在高估值和銀行信貸緊縮的背景下。PineBridge對于新興市場則更為樂觀，特別提到了中國和印度市場。資管巨頭貝萊德甚至直接放話，他們預測美股市場在即將到來的十年里將跑輸歐洲、中國和新興市場。3、金價再次飆升，全球央行輪番搶金與此同時，市場動蕩之下，避險需求導致黃金價格持續飆升。就在本周，現貨黃金（倫敦金）價格更是一度大漲至2033.8美元/盎司。???各國央行早已提前布局，大手筆增持黃金。根據世界黃金協會最新數據，2月份全球黃金儲備增加了52噸，已是連續第11個月凈購買。其中，土耳其央行2月增持了22噸黃金，已是連續15個月增持黃金；同時，烏茲別克斯坦央行、新加坡和印度儲備銀行也增持了黃金。4月7日，國家外匯管理局數據顯示，截至2023年3月末，我國外匯儲備規模為31839億美元，較2月末增加507億美元，增幅為1.62%。其中，3月末我國黃金儲備達6650萬盎司，較上個月增加58萬盎司。值得注意的是，這是央行繼去年11月以來，連續5個月增持黃金，累計增持386萬盎司黃金，如按區間均價計算，對應增持金額近500億元人民幣。全球頭號對沖基金橋水也借道A股ETF大舉押注黃金。根據數據顯示，截至去年底，橋水中國繼續持有三只A股最大的公募黃金ETF——華安黃金ETF、博時黃金ETF、易方達黃金ETF，合計持有2.04億份，按2022年年底收盤價算，總持倉市值約8.1億元人民幣。目前市場上有多只黃金ETF，其中規模最大的是華安黃金ETF。黃金ETF自2022年7月觸底后持續上漲，截至2022年底累計漲幅近10%，今年初以來再度累計上漲超8%。盛世的股東，亂世的黃金。或許在全球經濟繁榮之時，黃金并不會取得過多亮眼表現。但在不確定的環境下，尤其是戰爭和債務時期，黃金卻是一種很好的投資對沖工具。橋水基金創始人達利歐也曾表示，在不確定的全球環境下，黃金應該是投資組合的重要組成部分，而不是主導部分。黃金就像是一個投資組合的覆蓋物或是保險，可以構成一個多樣化投資組合的15%。國信證券認為，美聯儲加息周期將結束，對黃金價格的壓制大幅減弱。同時，從中長期維度來看，各國央行購金力度大幅提升，成為黃金最強勁的需求增長點。海通證券認為，美聯儲加息接近尾聲，貴金屬價格有望持續向好。在美歐銀行業事件尚未出現定論的背景下，若3月通脹數據進一步降溫，美聯儲加息預期或進一步降溫，持續看好包括黃金在內的貴金屬板塊投資機會。