來源：國際金融報競爭加劇，“雞尾酒老大”RIO也有煩惱——產品放到積灰甚至過期還沒賣出，存貨周轉天數飛速上漲。近日，RIO（銳澳）雞尾酒母公司百潤股份發布2023年財報，公司去年營收32.64億元，同比增長25.85%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤8.09億元，同比增長55.28%；經營活動產生的現金流量凈額為5.62億元，同比減少37.77%。作為百潤股份的業績支柱，去年預調雞尾酒業務營收28.84億元，同比增長27.76%，占公司總營收的88.36%；香精香料產品營收3.17億元，同比增長13.18%，占公司總營收的9.89%。過期2個月仍未賣出5月6日，《國際金融報》記者在上海一家聯華超市貨架上注意到，幾瓶玻璃瓶包裝RIO瓶身和瓶蓋已積上一層薄灰，其中一瓶放到過期仍無人問津。該產品生產日期為2022年9月12日，保質期18個月，由此計算，產品應于2024年3月12日過期，已過期將近兩個月。聯華超市售賣的過期RIO雞尾酒（水芙蓉/攝）這款玻璃瓶身的RIO是公司早期投入市場的經典系列產品，但目前已不是銷售主力。RIO目前有微醺、小美好、經典、輕享、清爽，以及強爽6大系列，去年合計為百潤股份帶來營收28.84億元。百潤股份公司董秘在業績交流會上指出，雞尾酒業務前三季度超半數業績由強爽系列貢獻，其已成為主銷產品。強爽系列是RIO品牌近三年推出的一款8度酒，是品牌旗下酒精度數最高的產品，主打“一罐就上頭”，但這款明星單品似乎并不暢銷。記者近日走訪上海一家盒馬超市，雞尾酒展示區共3排貨架，銳澳一個品牌就占了一半的展示位。其中，單罐售賣的RIO強爽生產日期多在2024年，但3罐組合裝也出現生產日期在2023年7月的情況（生產已9個月有余）。水芙蓉/攝線下是RIO最主要的銷售渠道，去年百潤股份主營業務營收32億元，其中線下渠道營收27.5億元，占比86%。產品不好賣的情況在線上渠道同樣存在。一位消費者2023年初在RIO淘寶官方旗艦店內購買了微醺系列組合裝，購入后發現大部分都是2021年生產的（該產品保質期為3年）。雖未過期，但不可否認的是，RIO產品沒那么好賣了。近幾年，百潤股份存貨周轉天數飛速飆升。2021年—2023年，其存貨周轉天數分別為58天、137天、217.8天，今年的情況還在變差，第一季度進一步上漲至291天。這意味著，三年前，一瓶RIO從出廠到被人買走還不到2個月時間，現在需要9個多月，這款面向年輕人的酒不再被年輕人“獨寵”。記者向百潤股份溝通存貨周轉天數飛速上漲的原因，截至發稿未有回復。市占第一靠營銷RIO在雞尾酒市場是當之無愧的老大，市占率一度超過80%，從品牌發展早期到現在，除了好看的外形、清甜的產品口感，銳澳一直深諳營銷之道。2022年9月，銳澳簽約藝人肖戰為全球品牌代言人。去年，百潤股份銷售費用7.08億元，同比增長13%，而銷售費用率減少至21.7%，主要得益于早期搶占市場取得了競爭優勢。據里斯咨詢發布的《年輕人的酒品類創新研究報告》，2011年面向年輕人的酒產品較少，市場處于空白期；2012年—2017年，各品牌開始搶占市場：江小白上市，五糧液、茅臺、瀘州老窖等白酒巨頭開始推出果酒、雞尾酒、青梅酒等年輕化產品。當時雞尾酒市場正值藍海期，銳澳正是從2014年開始通過營銷爭奪市場份額。從財報可以看出，彼時百潤股份公司營收與銷售費用呈高度正相關。2013年，百潤股份營收僅1.29億元，第二年就豪擲3.69億元銷售費用，深度植入熱門綜藝節目《奔跑吧兄弟》擴大RIO品牌的知名度。市場空白期砸錢營銷的效果很快顯現，百潤股份當年營收飆升至11.34億元，同比增長780%。嘗到營銷甜頭的RIO繼續加碼。2015年，銳澳簽約楊洋、郭采潔兩位代言人，公司銷售費用飆升至史上之最，同比增長150%至9.22億元，但也助力銳澳成為預調雞尾酒市場第一大品牌，全年營收23.51億元。圖源：里斯咨詢《年輕人的酒品類創新研究報告》從那之后，百潤股份試圖控制銷售費用，但營收也很快下滑。2016年公司銷售費用略微減少至7.41億元，營收卻驟降至9.25億元，導致當年銷售費用率高達80%。2017年—2020年，公司將銷售費用維持在4.5億元以內，四年間營收從9.6億元增長至13.5億元，年復合增長率為8.9%。RIO經營較為穩定，但空白市場的高增長時代結束了。低度酒競爭激烈 RIO開始做烈酒最近五年（2019年—2023年），百潤股份雞尾酒業務增長率分別為22.42%、33.82%、33.49%、-1.24%、27.76%。其中2022年市場經營環境較為特殊，若將其忽略，RIO雞尾酒業務年營收增長率較為穩定。但近十年來，低度酒市場從空白到百花齊放，銳澳市占率雖然依然是第一，但許多年輕人明顯感到，“上次喝銳澳已經是好幾年前的事情了”。2018年開始，飲料巨頭百事可樂、可口可樂等品牌推出自己的氣泡酒；餐飲品牌星巴克和海底撈也跨界做起小酒館，年輕人可選擇的低度酒越來越多。目前，在京東電商平臺搜索“雞尾酒”關鍵詞，前五條搜索結果中包含兩款銳澳產品，之后是百威低度酒、周杰倫代言的莫其托（MOJT）以及三得利果酒（Suntory）。其中，莫其托是貴州茅臺于去年11月剛推出的新品牌，周杰倫代言為其帶來不可忽視的影響力，曾一度在社交平臺刷屏。而這款產品的影響力不僅限于網絡，記者走訪線下商超發現，莫其托和三得利雞尾酒在上海盒馬、聯華超市等渠道可以找到，是除RIO外線下鋪貨能力最強的兩款產品。低度酒市場競爭愈發激烈，RIO開始布局烈酒。2023年，百潤股份定下“成為中國本土威士忌行業龍頭”的戰略指引。公司管理層在業績交流會上表示，威士忌業務已經投入了將近40個億，還有在建的項目，是一個較長時期產能布局過程，并表示威士忌成品酒將會于今年第四季度如期推出。公司去年8月24晚間披露了一則定增預案，擬募資20.25億元，其中17.83億元將用于在江蘇、天津、佛山、成都四地進行產能擴建。然而，外界對其擴產計劃似乎并不看好。據媒體報道，定增預案披露發行預案的第二天（8月25日），百潤股份公司股價跌停，收盤價為29.39元/股，跌幅9.98%。究其原因，RIO雖然是雞尾酒龍頭品牌，但或并不需要那么大的產能。目前百潤股份已擁有位于上海、天津、成都、佛山等地的四個雞尾酒生產基地，年報中尚未披露產能利用率。而最近三年，公司存貨從1.84億元接連上漲至5.35億元、7.8億元，可見生產商品后的銷售壓力增長明顯。董事長受賄被抓除了經營層面壓力，百潤股份的管理層最近也不太平。2月27日晚間，百潤股份發布公告，收到漢中市南鄭區監察委員會通知，公司董事長、實控人劉曉東個人因涉嫌行賄而被立案調查并留置。即便公司方面強調，上述事件對經營生產不會產生重大影響，但還是令眾多股民不安。消息發出后的第一個交易日，百潤公司股票大跌超9%。截至目前，公司仍未披露調查結果。時至今日，百潤股份股吧內關于董事長被調查的討論帖依然常常出現。無論是從資本架構還是生產經營來看，劉曉東都是百潤股份和RIO品牌的靈魂人物。截至2023年末，劉曉東持有公司股票數量超4.25億股，持股比例為40.54%，是公司實控人及第一大股東。經營方面，劉曉東一手創辦RIO品牌，并帶領其成為細分賽道市占率第一，被譽為“中國預調酒大王”。2023年，劉曉東以170億元身家入圍《胡潤全球富豪榜》；2024年，其財富下降至110億元。董事長“出事”，為百潤股份今年的業績經營目標增加了一層不確定性。據百潤股份此前披露的一則股權激勵方案，業績考核目標如下：以2022年營收為基數，公司2023年—2025年營收增長率分別不低于25%、53.75%、84.50%。2022年，百潤股份營收約25.93億元。由此計算，2023年—2025年百潤股份業績目標分別為32.41億元、39.87億元和47.84億元。以此來看，百潤股份去年32.64億元的營收擦線完成了當年業績目標，今年營收增長率需達23%。RIO雞尾酒銷售無明顯銷售淡旺季，公司第一季度業績已披露，營收8.02億元，同比增長5.51%，明顯低于全年目標增長率。